商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：關(guān)稅談判邊際向好 宏觀情緒推漲油價(jià)

截至5月8日，國際油價(jià)上行，WTI上漲幅度3.17%，主力合約結(jié)算價(jià)59.91美元/桶，Brent主力合約結(jié)算價(jià)62.84美元/桶，漲幅2.81%。天然氣整體延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，HH天然氣收十字星，報(bào)收3.622美元/MMBtu，跌幅0.11%；TTF天然氣報(bào)收35.341歐元/兆瓦時(shí)，漲幅2.35%。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)動(dòng)力煤市場表現(xiàn)偏弱，山東Q5000大卡動(dòng)力煤主流市場價(jià)格環(huán)比下降2.5元/噸，其他地區(qū)市場價(jià)格環(huán)比持平，供應(yīng)穩(wěn)定在高位水平而下游需求支撐有限，穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。昨日國際油價(jià)上行的主要原因或在于關(guān)稅談判的向好。繼中美存在“破冰式”接觸預(yù)期后，5月8日特朗普公布其所稱的“重大消息”，美英就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，英國政府同意在進(jìn)口美國食品和農(nóng)業(yè)方面做出讓步，以換取美方降低對(duì)英國汽車出口的關(guān)稅，同時(shí)美國保留10%的對(duì)英基準(zhǔn)關(guān)稅。美英協(xié)議條款的達(dá)成提振市場宏觀情緒，VIX指數(shù)隨消息面回落，美股三大股指上行。但實(shí)質(zhì)上據(jù)美國白宮公布的文件來看，目前還是框架性內(nèi)容，具體的細(xì)節(jié)和更大范圍關(guān)稅項(xiàng)目還在談判進(jìn)程中，同時(shí)，美方同其他主要國家的貿(mào)易談判進(jìn)程也仍在博弈，前景并不明朗，美股上行后回落，市場目前或存在情緒溢價(jià)。而供應(yīng)端，增產(chǎn)與制裁并行，一方面是哈薩克斯坦能源部表示5月沒有減產(chǎn)計(jì)劃，持續(xù)的超產(chǎn)與以沙特為首的OPEC+對(duì)超產(chǎn)國具有懲罰性的加速增產(chǎn)，“價(jià)格競爭”風(fēng)險(xiǎn)加重。一方面是美國財(cái)政部加碼對(duì)伊制裁，理論上收緊供應(yīng)預(yù)期，但美方不斷對(duì)伊施壓，更多牽涉地緣層面，美伊談判推進(jìn)，整體處于降溫態(tài)勢(shì)，制裁實(shí)際影響有限，關(guān)注協(xié)議達(dá)成的可能對(duì)市場預(yù)期沖擊。當(dāng)前油價(jià)處于修復(fù)回升階段，多因素?cái)_動(dòng)下市場預(yù)期隨消息面變動(dòng)而調(diào)整，后續(xù)國際油價(jià)仍將保持高波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但整體走勢(shì)或承壓，關(guān)注上方阻力。

化工：尿素短期偏強(qiáng)但高供應(yīng)壓制 價(jià)格上行空間或受限

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至5月8日，主流市場中小顆粒尿素價(jià)格環(huán)比上漲0.29%至1919.7元/噸，較上周上漲3.67%。近期尿素市場呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但漲幅較前期有所放緩，主要受到近期出口政策調(diào)整預(yù)期和夏季用肥備貨預(yù)期的支撐，但市場供需矛盾持續(xù)，高供應(yīng)壓力仍對(duì)價(jià)格上行形成制約。從供應(yīng)端來看，尿素日產(chǎn)量維持在20萬噸的高位水平，周度產(chǎn)量較上周環(huán)比下降0.51%至142.70萬噸，尿素開工負(fù)荷率較上周下滑0.44個(gè)百分點(diǎn)至87.37%。氣制尿素虧損收窄，煤制尿素盈利擴(kuò)大，由于后續(xù)存在裝置復(fù)產(chǎn)，開工率后續(xù)或有提升空間，短期內(nèi)市場供應(yīng)壓力難以緩解。需求方面，工業(yè)需求邊際轉(zhuǎn)弱但農(nóng)業(yè)需求采購積極性提升，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至5月8日，復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率較上周大幅下降6.42個(gè)百分點(diǎn)至34.34%，三聚氰胺企業(yè)開工率較上周微升0.59個(gè)百分點(diǎn)至72.59%。下游農(nóng)需適價(jià)備肥，市場采購積極性有所上升，尿素企業(yè)周度庫存環(huán)比下降3.5%。整體來看，市場存在5月夏季備肥啟動(dòng)預(yù)期和出口政策調(diào)整預(yù)期利好，但夏季農(nóng)業(yè)需求實(shí)際兌現(xiàn)情況仍有待觀察，當(dāng)前高供應(yīng)壓力持續(xù)的背景下，預(yù)期尿素市場價(jià)格上行空間有限。

農(nóng)業(yè)：美豆油出口改善 豆棕價(jià)差縮窄提升棕油吸引力

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，5月8日全國一級(jí)豆油現(xiàn)貨均價(jià)8070元/噸，跌36元/噸；棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價(jià)8653.75元/噸，跌15元/噸，進(jìn)口三級(jí)菜籽油均價(jià)在9569元/噸，上漲23元/噸，華東國標(biāo)一級(jí)為9840元/噸，上漲30元/噸。近期國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價(jià)差縮窄至580-600元/噸，棕油下跌幅度較豆油更為顯著，價(jià)差對(duì)比下，對(duì)價(jià)格敏感的買家有一定吸引力。國內(nèi)豆油前期庫存緊張的局勢(shì)有望緩解將止住豆油反彈空間，外盤棕油產(chǎn)區(qū)進(jìn)入增長季，價(jià)格下行促使出口有所改善，中國采購興趣提升。外圍價(jià)格跌幅大于國內(nèi)，國內(nèi)棕油進(jìn)口價(jià)格倒掛幅度縮小至200-300元/噸左右，上周中國買家到船數(shù)量略增。美國出口方面，農(nóng)業(yè)部周度出口報(bào)告顯示，截至2025年5月1日當(dāng)周，2024/25年度美國豆油凈銷量為14600噸，較上周增長78%，較四周均值增長14%，但大豆與豆粕出口數(shù)據(jù)疲軟。當(dāng)前阿根廷大豆收獲進(jìn)度完成45%，略落后于去年同期48%的水平，該國豆粕出口提升供應(yīng)量，或施壓美國豆粕。宏觀方面，周四美英達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，中美即使商談等消息提振市場情緒，將持續(xù)影響油脂板塊走向。

金屬：市場潛在需求不足 期現(xiàn)貨均下跌

5月8日國內(nèi)黑色相關(guān)商品價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，成材方面缺少需求支撐，表需有下降傾向。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日國內(nèi)黑色系相關(guān)商品多數(shù)下跌，其中鐵礦石跌幅顯著，現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)757.8元/噸，跌1.43%，鐵礦石期貨價(jià)格更是突破700元/噸關(guān)鍵支撐位，另外方坯及冷軋、熱軋亦有下跌，跌幅最高至0.6%，螺紋鋼現(xiàn)貨3187.6元/噸，跌0.43%。昨日鋼材市場表現(xiàn)較差，現(xiàn)貨期貨市場情緒均顯悲觀，短期內(nèi)鋼、焦企業(yè)均有利潤，且供需基本面暫無明顯矛盾，市場觀望情緒較濃。目前鋼廠利潤尚可，高爐開工積極性高，鐵水產(chǎn)量仍維持高位。而由于市場情緒悲觀，鋼材價(jià)格缺乏有效支撐，傳統(tǒng)房地產(chǎn)領(lǐng)域仍以穩(wěn)為主，難有增量需求對(duì)鋼材市場形成利多。另外，黑色系供應(yīng)壓力仍存，庫存仍有進(jìn)一步下行可能，尤其鐵礦石當(dāng)前面臨國內(nèi)產(chǎn)能壓減的可能影響，在目前采購偏弱的季節(jié)性需求表現(xiàn)來看，也更加鞏固了后續(xù)從鋼鐵產(chǎn)品供給側(cè)進(jìn)行調(diào)減的必要性。

熱點(diǎn)簡評(píng)

1.【班列】 截至5月8日上午，今年以來西部陸海新通道鐵海聯(lián)運(yùn)班列運(yùn)輸貨物已突破50萬標(biāo)箱，達(dá)到508336標(biāo)箱，同比增長71.6%，增速持續(xù)攀升。（央視新聞）

2.【美國生產(chǎn)率】 美國第一季度勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)近三年來首次下降，因經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下滑，這結(jié)束了此前有助于緩解就業(yè)成本對(duì)通脹影響的連續(xù)效率增長。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)，生產(chǎn)率（即非農(nóng)雇員每小時(shí)產(chǎn)出）折合成年率下降0.8%，去年第四季度修正后為增長1.7%。單位勞動(dòng)力成本（即企業(yè)為生產(chǎn)單位產(chǎn)出支付給員工的成本，經(jīng)生產(chǎn)率調(diào)整后）在第一季度躍升5.7%，為一年來最大增幅。

3.【關(guān)稅】據(jù)新華社，美國和英國8日宣布達(dá)成一項(xiàng)新的貿(mào)易協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，英國將擴(kuò)大對(duì)美國農(nóng)產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入，美國則將對(duì)英國汽車提供一定程度的關(guān)稅減免。美國總統(tǒng)特朗普8日在白宮橢圓形辦公室宣布了這一消息。英國首相斯塔默通過電話遠(yuǎn)程發(fā)言。盡管宣稱“達(dá)成”協(xié)議，但特朗普表示，該協(xié)議的具體細(xì)節(jié)仍待敲定，“最終的細(xì)節(jié)正在整理中。接下來的幾周內(nèi)，我們會(huì)把一切敲定得非常明確。”美國與英國的協(xié)議將利好美國出口牛肉、乳品、玉米、乙醇。兩國將繼續(xù)談判英國的數(shù)字服務(wù)稅制度。將與英國圍繞鋼鐵達(dá)成替代性安排。

4.【俄羅斯】據(jù)新華社，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日上午，俄羅斯總統(tǒng)普京同中國國家主席習(xí)近平在莫斯科克里姆林宮舉行會(huì)談。兩國元首就中俄關(guān)系和重大國際和地區(qū)問題深入交換意見，一致同意堅(jiān)定不移深化戰(zhàn)略協(xié)作，推動(dòng)中俄關(guān)系穩(wěn)定、健康、高水平發(fā)展；共同弘揚(yáng)正確二戰(zhàn)史觀，維護(hù)聯(lián)合國權(quán)威和地位，維護(hù)國際公平正義。

5.【民企】國家發(fā)改委副主任鄭備在新聞發(fā)布會(huì)上表示，民企促進(jìn)法全文貫穿了平等對(duì)待、公平競爭、同等保護(hù)、共同發(fā)展的原則，國家發(fā)展改革委將重點(diǎn)從破壁壘、拓空間、優(yōu)服務(wù)等方面推動(dòng)落實(shí)。今年還將在交通運(yùn)輸、能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域，推出總投資規(guī)模約3萬億元的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

6.【貿(mào)易】海關(guān)總署5月9日發(fā)布數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值14.14萬億元，同比增長2.4%，增速較一季度加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。其中，出口8.39萬億元，同比增長7.5%，進(jìn)口5.75萬億元，同比下降4.2%。4月當(dāng)月，我國進(jìn)出口同比增長5.6%，其中，與上月相比，雖出口同比增速高位小幅回落至9.3%，但進(jìn)口由降轉(zhuǎn)為增長0.8%，外貿(mào)依舊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

7.【原油/供應(yīng)】據(jù)外媒報(bào)道，哈薩克斯坦能源部通過電子郵件確認(rèn)，該國沒有計(jì)劃在5月削減石油產(chǎn)量。作為中亞最大的石油生產(chǎn)國，哈薩克斯坦將在5月保持日均27.7萬公噸（約200萬桶/日）的原油和凝析油產(chǎn)量，與4月持平，高于3月的26萬公噸。

8.【原油/制裁】美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室(OFAC)加大了對(duì)伊朗石油出口網(wǎng)絡(luò)的打擊力度，將一家中國煉油廠和多家物流公司列為制裁對(duì)象，原因是它們參與購買和促進(jìn)伊朗原油交易。今天采取的這些行動(dòng)是特朗普政府"最大壓力"戰(zhàn)略的一部分，旨在切斷伊朗用于資助破壞穩(wěn)定活動(dòng)的資金渠道。

9.【電力】高盛公布的一份報(bào)告顯示，截至今年目前為止，美國電力需求同比增長了5.5%，遠(yuǎn)高于過去十年0.6%的年均增長率。

政策速遞

1.【環(huán)?！可鷳B(tài)環(huán)境部等九部門近日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化機(jī)動(dòng)車環(huán)境監(jiān)管的意見》指出，對(duì)于總質(zhì)量3.5噸以上柴油貨車，配置遠(yuǎn)程排放管理車載終端并按要求向生態(tài)環(huán)境部門報(bào)送相關(guān)排放數(shù)據(jù)，在年度檢驗(yàn)周期內(nèi)車載終端運(yùn)行傳輸正常且穩(wěn)定達(dá)標(biāo)，省級(jí)生態(tài)環(huán)境部門可以免于本檢驗(yàn)周期上線排放檢驗(yàn)。對(duì)于經(jīng)依法查實(shí)違法排放且被行政處罰的車輛，停止執(zhí)行上述政策。 

2.【知識(shí)產(chǎn)權(quán)】日前，經(jīng)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)工作部際聯(lián)席會(huì)議同意，聯(lián)席會(huì)議辦公室印發(fā)《2025年知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)推進(jìn)計(jì)劃》，明確了七個(gè)方面118項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。其中，在完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度方面，《推進(jìn)計(jì)劃》提出完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)規(guī)章、改革完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)重大政策、完善新興領(lǐng)域和特定領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)規(guī)則，具體包括推進(jìn)相關(guān)法律法規(guī)制修訂，推動(dòng)建立高效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合管理體制，做好“十五五”知識(shí)產(chǎn)權(quán)規(guī)劃編制工作，加快研究構(gòu)建數(shù)據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)規(guī)則等措施。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

5.10：中國4月CPI/PPI

5.12：中國用電量數(shù)據(jù)、美國4月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期(%)

5.13：美國4月CPI、歐元區(qū)5月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)