一、產業(yè)鏈價格、利潤傳導圖

二、本月市場回顧分析

月內，產業(yè)鏈產品除液氯外，其余產品價格均出現(xiàn)下降，主要受到成本端價格下降的影響，加之市場處于相對淡季，需求較弱，導致產業(yè)鏈整體盈利能力不佳，多數(shù)產品處于虧損狀態(tài)。

從月均價上看，上游產品價格下降幅度較大，環(huán)氧氯丙烷和環(huán)氧樹脂價格下降幅度較小。原料甘油寬幅下跌，一方面，粗甘油及工業(yè)級精甘油外盤價格下跌，對國內甘油成本支撐減弱，利空國內甘油價格；另一方面，下游環(huán)氧氯丙烷企業(yè)開工負荷低，市場需求跟進不足，價格出現(xiàn)下降，降幅達12.43%，是產業(yè)鏈內4月價格下降幅度最大的產品。丙烯法環(huán)氧氯丙烷的原料丙烯和液氯價格漲跌互現(xiàn)，丙烯由于市場供應壓力難消，價格重心震蕩下探。液氯受到階段性供需錯配的影響，部分裝置檢修，供需錯配持續(xù)存在，但整體需求尚可，價格相對高位震蕩。由于成本價格下降，環(huán)氧氯丙烷成本支撐減弱，加之市場整體供過于求，需求有限，利好驅動不足，月均價環(huán)比下降1.11%。下游環(huán)氧樹脂雖成本下降，但下游風電行業(yè)需求較好，因此價格變化不大，環(huán)比僅有0.09%的降幅。

從利潤上來看，產業(yè)鏈盈利水平不佳，除下游產品環(huán)氧樹脂外其余產品均處于虧損狀態(tài)；上游產品受到需求平淡的影響，利潤虧損增加。由于甘油價格下降，甘油法環(huán)氧氯丙烷4月成本約為9516.25元/噸，環(huán)比下降9.42%，甘油法環(huán)氧氯丙烷成本壓力有所減少，甘油法理論毛利在-278.75元/噸，產品虧損有所縮減；丙烯價格窄幅下降，液氯價格有所上漲，丙烯法環(huán)氧氯丙烷成本略有上漲，4月成本約為7247.82元/噸，環(huán)比上漲1.51%，雖成本有所上漲，但成本處于相對較低水平，故盈利水平仍較為可觀，本月丙烯法理論毛利在1789.7元/噸。環(huán)氧樹脂受到雙原料價格下降的影響，成本壓力下降，加之價格窄幅波動，導致利潤水平有所上漲，以華東E-51為例，本月理論毛利在324.7元/噸，是產業(yè)鏈內4月盈利水平較為可觀的產品。

三、后市驅動因素分析

展望5月，原料端，上游產品液氯預計價格略有下降，丙烯價格重心上漲概率較大，丙烯法環(huán)氧氯丙烷成本支撐變化有限，對價格波動影響較小，甘油預計價格仍存回落風險，甘油法環(huán)氧氯丙烷成本支撐或減弱；供需方面，前期部分停車工廠預計重啟，市場供應有增加預期，部分工廠出貨意向較強，加之下游需求較為平淡，或仍維持剛需，供需對環(huán)氧氯丙烷價格支撐不足，利好消息有限，預計5月環(huán)氧氯丙烷價格或窄幅向下波動。